ตลาดในประเทศครึ่งปีหลังเผชิญปัจจัยลบจากคำสั่งล็อกดาวน์กิจกรรมก่อสร้าง ขณะที่ตลาดต่างประเทศมีทิศทางธุรกิจสดใสกว่า ทั้งที่ศรีลังกาและเวียดนาม โดยการปรับโครงสร้างองค์กรครั้งใหญ่ตลอดช่วงหลายปีที่ผ่านมา ทำให้ SCCC มีงบดุลแข็งแรงขึ้นและมีค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงมาก ยังมองเป็นตัวเลือกการลงทุนที่ดีในระยะยาว แนะนำ ซื้อ ให้ราคาเหมาะสม 235 บาท

ผลบวกวัคซีนทางเลือก แม้ระยะสั้น 2Q64 – 3Q64 ยังไม่เข้ามา แต่คาดยังเด่นจากรายได้ COVID-19 โดยเฉพาะรพ.ประกันสังคม รองมาเป็น BDMS คาดรายได้ดังกล่าวหนุนฐานกำไรกลับมาใกล้เคียงปีปกติ ขณะที่ 4Q64 แม้รายได้ COVID จะลดลง แต่มี Upside วัคซีน หนุนความต่อเนื่องกำไร คงคาดกำไรกลุ่มฯปี 2564 โต 32% ส่วนปี 2565 คาดโต 7% ภายใต้สมมติฐานการระบาดจำกัด เชื่อว่าความท้าทายจะอยู่กับรพ.ประกันสังคม จากกำไรที่ขาดความต่อเนื่อง และอาจหดตัว ขณะที่กลุ่มที่จะเริ่มเห็นการฟื้นตัวต่อเนื่องขึ้น คือ รพ.เงินสด BDMS, PR9 จากฐานต่ำ และลูกค้า Fly-in ที่จะทยอยฟื้นตัว

การจ่ายเงินปันผลสูงอย่างสม่ำเสมอ ตั้งแต่ 2551 – 2563 มี Dividend payout ratio เฉลี่ย 85% ทำให้ฝ่ายวิจัยปรับวิธีประเมินมูลค่าหุ้นจาก PER เป็น DDM พร้อมปรับไปใช้ FV ปี 2565 ที่ 35 บาท โดยคาดหวัง Div yield ปี 2564 ราว 8% และปี 2565 - 67 เฉลี่ย 5% จึงสามารถหาจังหวะลงทุนช่วงฤดูกาลปันผล (จ่ายปีละ 2 ครั้ง) เพื่อรับ Div yield ได้     

SET Index น่าจะผันผวนในทิศทางลงแนวรับสำคัญอยู่ที่ 1530 จุด พอร์ตจำลองให้ Cut Loss หุ้น AEONTS และนำเงิน 5% ลงทุนเพิ่มใน ADVANC และเพิ่มเงินสดเป็น 25% หุ้น Top Pick เลือก ADVANC และ MCS

คาดกำไรปกติ 2Q64 เท่ากับ 1.8 พันล้านบาท เติบโต 33% yoy และ 7% qoq เกิดจากยอดโอนฯ แนวราบสูงต่อเนื่อง และส่งมอบคอนโดฯ ใหม่ The Key เพชรเกษม นอกจากนี้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นตามกำไรของ HMPRO และ QH คงประมาณการ แนะนำซื้อ FV 9.65 บาท คาดเงินปันผล 1H64 หุ้นละ 0.23 บาท หรือ 2.9% และทั้งปีที่ 6.6%

คงมูลค่าพื้นฐานปี 2564 ที่ 71 บาทต่อหุ้น แนะนำซื้อลงทุนระยะยาว โดยเน้นหาจังหวะสะสมลงทุนเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัว รับพื้นฐานที่แข็งแกร่งจากการ diversified พอร์ทการลงทุน อย่างไรก็ตามช่วงที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับฐานลงมาในระดับหนึ่งจนให้ upside กว่า 24% ช่วงสั้นจึงอาจมีการซื้อเก็งกำไรงบงวด 2Q64 ที่เติบโตโดดเด่น

ทิศทางกำไร 2H64 ยังเติบโตต่อเนื่อง หนุนทั้ง Organic Growth และดีล M&Pประเมิน FV วิธี DCF ได้ราคาเหมาะสมปีนี้ 65 บาท และเพิ่มเป็น 70 บาทในปี 2565 แม้มี Upside จำกัด แต่การเติบโตของกำไรในอนาคตที่ยังมีอย่างต่อเนื่อง จะทำให้ FV ขยับขึ้นราว 5-7% ต่อปี ในช่วง 3 ปีข้างหน้า ซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว

ภาพรวมประเมินเริ่มเห็น Downside ต่อประมาณการที่ยังไม่รวมผลกระทบจากการ Lockdown ดังกล่าวราว 5%-10% โดยฝ่ายวิจัยจะขอติดตามพัฒนาการระบาดระยะถัดไปก่อน เน้นซื้อลงทุน เมื่อราคาหุ้นอ่อนตัว เนื่องจากระยะสั้นเชื่อว่ายังอาจเห็น Sentiment ลบกดดันจากมาตรการ Lockdown ที่อาจมีเพิ่มเติมอีก

คาดกำไรสุทธิปี 2564 จะเพิ่มขึ้น 18.0% yoy จากแนวโน้มยอดขายเพิ่มขึ้น 9.8% yoy ทั้งนี้ คาดกำไรสุทธิงวด 3Q64 จะเติบโตจากงวด 2Q64 ปัจจัยบวกจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลง หนุน Gross margin ให้เติบโต อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันมี Valuation ที่แพง สะท้อนจาก PER สูงถึง 86 เท่า จึงยังแนะนำขาย

การระบาดของ COVID-19 คาดยังเป็นปัจจัยกดดันการดำเนินงาน 3Q64 ทั้งจากรายได้ค่าธรรมเนียมฯ และทิศทาง Credit cost เชื่อว่าไม่ได้ลดระดับลงเร็วนัก อย่างไรก็ดีกำไร 1H64 ที่คิดเป็นสัดส่วนราว 59% ของประมาณการทั้งปี ทำให้ประมาณการทั้งปี ยังพอมีความเป็นไปได้             

PBV กลุ่มฯ ซื้อขายที่ 0.6 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตราว 1.5 SD ตอบรับความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ไปมากพอควร เพียงแค่รอปัจจัยบวกมากระตุ้น รวมถึง Fund Flow จากต่างชาติ เลือก SCB, KBANK และ TISCO

SET Index น่าจะอยู่ในกรอบ 1530 – 1555 จุด ส่วนพอร์ตจำลองวันศุกร์ที่ผ่านมามีการ Cut Loss หุ้น PLANB น้ำหนัก 5% ให้เก็บเป็นเงินสดเพิ่มเป็น 20% หุ้น Top Pick เลือก ADVANC, MCS และ TMT

คาดกำไรปกติ 1H64 เท่ากับ 1.37 พันล้านบาท (+18% yoy) คิดเป็น 47% ของเป้าทั้งปีที่ 2.9 พันล้านบาท (+16% yoy) คงประมาณการเดิม โดยแนวโน้ม 2H64 จะสูงขึ้น ตามกำหนดการส่งมอบคอนโดฯ ใหม่ 3 โครงการใน 3Q64 กำหนด PER 8 เท่า FV ปี 2564 เท่ากับ 9.55 บาท แนะนำซื้อ ราคาหุ้นยังมี PER ซื้อขายไม่แพงอยู่ที่ 7 เท่า ขณะเดียวกันคาดเงินปันผลระหว่างกาล 1H64 หุ้นละ 0.2 บาท หรือ 2.4% และทั้งปีเกือบ 6%

อิงวิธี GGM ปรับลด ROE ระยะยาวมาที่ 7.4% (เดิม 7.5%) เช่นเดียวกับที่ฝ่ายวิจัยปรับ ธ.พ. ใหญ่ ก่อนหน้านี้ สะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทย ที่ใช้เวลาฟื้นตัวนานขึ้น ภายใต้ประมาณการเดิม ให้ FV ใหม่ที่  12 บาท (เดิม 13 บาท) คงแนะนำ Switch โดย ธ.พ. ใหญ่ แนะนำ  SCB และ KBANK       

SET Index น่าจะปรับฐานลงต่อกรอบบริเวณ 1530 – 1560 จุด พอร์ตจำลองให้นำเงิน 5% ซื้อ TMT ทำให้น้ำหนักเงินสดเหลือ 15% Top Pick เลือก MCS, TMT และ PLANB

ทิศทางกำไรสุทธิปี 2564 จะลดลงถึง 40% yoy จากแนวโน้มปริมาณส่งออกไก่ลดลง และผลกระทบจากแนวโน้มราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์สูงขึ้น โดยเฉพาะราคากากถั่วเหลือง กดดันแนวโน้มประสิทธิภาพการทำกำไรอ่อนตัวลง อย่างไรก็ตาม คาดกำไรสุทธิปี 2565 จะฟื้นตัวถึง 34% yoy จากแนวโน้มราคาไก่และปริมาณส่งออกไก่ฟื้นตัว ราคาหุ้นปัจจุบันมีค่า PER สูงถึง 19 เท่า อีกทั้ง ฝ่ายวิจัยประเมินภาพรวมธุรกิจไก่ฟื้นตัวล่าช้า จึงยังแนะนำ Switch ไปลงทุน CPF (FV@B35) และ TFG (FV@B6.20) ที่ธุรกิจสุกรยังดีในปี 2564 แทน

แม้คำสั่ง Lock Down จนนำไปสู่การปิดศูนย์การค้าชั่วคราว 19 แห่ง ย่อมกระทบการดำเนินงาน 3Q64 และกดดันต่อราคาหุ้นระยะสั้นตามภาพกำไรที่มีแนวโน้มอ่อนแอ แต่ด้วยมุมมองระยะยาวที่ดีต่อภาพธุรกิจที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง และเชื่อว่าสามารถฟื้นตัวเร็ว เมื่อโควิด-19 คลี่คลาย หากมาตรการ Lock Down สำเร็จ จึงคงแนะนำลงทุนยาว หาจังหวะสะสมเมื่อราคาอ่อนตัว

ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิม switch เนื่องจากเริ่มเห็น valuation ที่น่าสนใจหลังจากราคาหุ้นปรับฐาน แต่ทั้งนี้ในช่วงสั้นอาจยังอยู่ภายใต้แรงกดดันจากความกังวลด้านความต้องการใช้จากสถานการณ์ COVID ที่ยังอยู่ ดังนั้นจึงเน้นให้หาจังหวะทยอยซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว

มองข้ามกำไร 2Q64 ที่น่าผิดหวัง ให้น้ำหนักกับทิศทางธุรกิจที่จะฟื้นกลับอย่างรวดเร็วตั้งแต่ 4Q64 เป็นต้นไป จาก Backlog ที่เพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจ ประเมิน FV ปี 64 อิง Historical PBV 4 เท่า ได้ 5.77 บาท หรือเทียบเท่า PER’65 ที่ 17.3 เท่า แนะนำ ซื้อ

STECH พร้อมเข้าระดมทุน IPO ใน SET กลุ่มวัสดุก่อสร้าง เพื่อนำเงินไปขยายกำลังการผลิตและชำระคืนเงินกู้ ผลักดันกำไรปี 2564-66 เติบโตเฉลี่ยปีละ 17% ประเมินราคาเหมาะสมอิง PER 15 เท่า ได้ 3.38 บาท 

แม้เผชิญสารพัดปัจจัยลบ แต่ DRT ยังทำกำไรเติบโตต่อเนื่อง ซึ่งการลดทุนโดยตัดหุ้นซื้อคืนออกไป 93 ล้านหุ้น ช่วยให้ DRT มีความสามารถในการจ่ายเงิน  ปันผลได้มากขึ้น ภายใต้ภาวะดอกเบี้ยต่ำ หุ้นปันผลถือเป็นทางเลือกการลงทุนที่น่าสนใจ ประเมิน FV วิธี DDM ราคาเหมาะสม 8.10 บาท

คาดกำไรสุทธิ 2H64 ขยายตัวต่อเนี่อง หนุนกำไรปี  2564 เติบโตสูงถึง 60.2% yoy และเติบโตต่ออีก 11.4% yoy ในปี 2565 จากแนวโน้มรายได้รวมปี 2564-65 เติบโต 16.5% yoy และ 14.4% yoy ตามลำดับ เหตุเพราะความต้องการใช้ฉลากฟิล์มหดรัดรูปยังดีต่อเนื่อง อีกทั้งกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นรองรับคำสั่งซื้อของลูกค้าที่เติบโต จึงยังแนะนำซื้อ

กำไร 2H64 จะสูงกว่า 1H64 จากการโอนฯ ต่อเนื่องของ 2 คอนโดฯ ที่ส่งมอบตั้งแต่ 2Q64 และอีก 1 คอนโดฯ ใหม่ใน 3Q64 รวมถึงยังมี Backlog แนวราบที่พร้อมส่งมอบต่อเนื่อง และ การเปิดขายแนวราบใหม่มากขึ้น ด้าน Backlog รองรับเป้าโอนฯ ปีนี้เกือบ 90% คงประมาณการ และ  FV 25.50 บาท คาดปันผล 1H64 หุ้นละ 0.5 บาท หรือ 2.4% และทั้งปี 5.4% แนะนำซื้อ

คงประมาณการเดิม สมมติฐาน Credit Cost ปี 2564 ที่ 2% เมื่อเทียบกับ Credit Cost 1H64 ที่ 1.76% มีช่องพอรองรับแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ช่วงที่เหลืองปี ขณะที่ราคาหุ้นผ่านการปรับฐานไปพอสมควร คาดหวัง Div yield งวด 1H64 ราว 1% แนะนำ หาจังหวะทยอยซื้อสะสม                

SET Index น่าจะพยายาม Rebound แต่ยังเกิดขึ้นได้จำกัด กรอบ 1530 – 1560 จุด พอร์ตจำลองไม่มีการปรับเปลี่ยน คงน้ำหนักเงินสดอยู่ที่ 20% Top Pick เลือก ADVANC, BDMS และ MCS ตามเดิม

คาดกำไรสุทธิปี 2564-65 จะเพิ่มขึ้น 20.8% yoy และ 12.4% yoy จากแนวโน้มสินเชื่อสุทธิปี 2564-65 เติบโต 13.6% yoy และ 9.1% yoy จากความต้องการใช้สินเชื่อรถบรรทุกเติบโตดีและการเน้นปล่อยสินเชื่อแบบเชิงรุกขึ้น อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกได้สะท้อนไปยังราคาหุ้นที่ปรับตัวสูงขึ้นถึง 95% ในรอบ 3 เดือนที่ผ่านมา จนมี PER สูงถึง 20 เท่า และ PBV 2.3 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ถึง 2.5 SD จึงแนะนำ Switch ไป MTC (FV@B80) 

ฝ่ายวิจัยปรับลดกำไรปี 2564 – 66 เฉลี่ย 10% จากการปรับเพิ่มสมมติฐาน Credit Cost ให้อนุรักษ์นิยมขึ้นและสะท้อนแนวโน้มเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด กดดันคุณภาพสินทรัพย์ช่วงหลังหมดมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ อิง PBV ให้ FV ใหม่ที่ 145 บาท (เดิม 155 บาท) มองราคาผ่านการปรับฐานจน PBV ซื้อขายที่ 0.58 เท่า เป็นจุดทยอยสะสม เพื่อรอการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทย                

ภาพธุรกิจ 1H64 ที่มีแนวโน้มดีกว่าคาด หนุนจากยอดขายแนวราบที่แข็งแกร่ง และการโอนฯ คอนโดฯ ใหม่ตามแผน จึงปรับเพิ่มกำไรปกติปี 2564 ขึ้นจากเดิม 9% เป็น 4.25 พันล้านบาท ใกล้เคียงปีก่อน และ FV ใหม่ปีนี้เพิ่มเป็น 10.80 บาท (อิง PER 8 เท่า) แนะนำซื้อ ราคาหุ้นมี PER ซื้อขายเพียง 6 เท่า พร้อมคาด Div Yield ราว 6% ต่อปี

Price Dilution ต่อผู้ถือหุ้นเดิมเพิ่มขึ้น เพราะราคาเพิ่มทุนโดยเฉลี่ยลดลง และผลกระทบจากจำนวนหุ้นที่เพิ่มเกิดเร็วขึ้น โดยราคาหลัง XR หากอิงราคาปิดวานนี้ จะอยู่ที่ 11.6 บาท/หุ้น คิดเฉพาะผลกระทบจาก RO แต่อย่างไรก็ตามราคาหุ้นช่วงก่อนหน้าได้ปรับตัวลงสะท้อนการเพิ่มทุนไปในระดับหนึ่งแล้ว

แม้ระยะสั้นจะ Rebound แต่ในช่วงต่อไป SET Index ยังมีโอกาสปรับฐานอยู่ พอร์ตจำลองวานนี้ Stop profit หุ้น SAPPE ให้นำเงินที่ได้ 5% สำรองเป็นเงินสดเพิ่มเป็น 20% Top Pick เลือก ADVANC, BDMS และ MCS 

ประเมินกำไร 3Q64 และ 4Q64 เติบโตเป็นขั้นบันได หนุนจากธุรกิจ JMT ที่ได้แรงบวกการรับรู้กำไร จากหนี้ที่ติดตามได้เพิ่ม หลังมีก้อนหนี้ที่จัดเก็บเงินครบเงินลงทุนเพิ่มต่อเนื่อง, SINGER ที่คาดรักษากำไรระดับสูง และธุรกิจ J Mobile เข้าสู่ฤดูกาล คาดหนุนกำไรทั้งปีโต 51% มูลค่าพื้นฐานที่ไม่รวม Upside ส่วน อาทิ ธุรกิจใหม่, การนำ บ.ลูกเข้าตลาดเพิ่ม มี Upside 15% คงคำแนะนำ ซื้อ